Respuesta corta: para Paco Lodeiro, invertir en bolsa es comprar participaciones de buenos negocios a un precio razonable y dejar que el tiempo trabaje. En esta entrevista explica cómo pasó del trading al value investing, cómo maneja las caídas, qué errores cometió al empezar y cuáles han sido sus mejores inversiones en 15 años.
Quién es Paco Lodeiro
Paco Lodeiro es licenciado en Administración y Dirección de Empresas, con un máster en finanzas por la Michael Smurfit School of Business de Dublín, y también licenciado en Derecho por la Universidad de La Coruña. Es asesor financiero europeo certificado, aprobó el nivel 1 del CFA y lleva más de 15 años invirtiendo. Es fundador de Academia de Inversión y una de las voces del podcast Value Investing FM.
Esta entrevista es especial para mí: Paco es uno de mis mentores. Buena parte de lo que aplico hoy al analizar empresas lo aprendí de él. Estas son las lecciones principales de nuestra conversación, con mi criterio editorial al final sobre qué aplicar según tu perfil.
Lección 1: las acciones son negocios, no gráficos
La historia de Paco empieza como la de muchos: de niño miraba en el periódico las acciones que más subían y bajaban cada semana, y pensaba que la clave era adivinar la siguiente. Cuando buscó cómo invertir en internet, lo único que encontró fue trading y análisis técnico. Se formó en eso, lo intentó y tardó poco en concluir que no funcionaba.
El cambio llegó en 2007, cuando leyó «El inversor inteligente» de Benjamin Graham. La idea que le ordenó todo es simple: una acción es una participación en un negocio real. Si una empresa tiene un millón de acciones y compras una, eres dueño de una millonésima parte de esa empresa. La clave, entonces, es comprar buenos negocios y pagar un precio razonable por ellos.
De ahí sale su descripción favorita del oficio, que toma prestada del economista Paul Samuelson: invertir bien se parece a ver crecer la hierba. Es lo contrario de la imagen de las películas: no es comprar y vender todos los días, sino comprar con calma cuando hay oportunidad y esperar a que el negocio genere valor durante años.
Lección 2: la convicción se gana haciendo los deberes
¿Cómo se manejan las caídas sin entrar en pánico? Para Paco, la respuesta no es psicológica sino de trabajo previo: si analizaste la empresa y sabes que es un buen negocio comprado barato, una caída adicional es una oferta, no una amenaza. Te están vendiendo más barato algo que ya querías.
Su analogía es cotidiana: cuando la ropa que quieres queda a mitad de precio, te alegras y compras. En la bolsa pasa lo contrario: la gente se asusta justo cuando puede comprar más barato. La diferencia entre ambas reacciones es una sola: quien hizo los deberes sabe lo que tiene; quien compró por un rumor o un foro, no. Y quien no sabe lo que tiene suele vender barato lo que compró caro.
Lección 3: los errores que cometió al empezar
- Empezar con trading. Intentar adivinar lo que hará una acción en días o semanas, en vez de analizar el negocio que hay detrás.
- Usar el broker del banco. Es lo más cómodo al inicio, pero las comisiones altas se comen la rentabilidad. Hoy existen alternativas de bajo costo.
- Fiarse de medios especializados. Muchos titulares tipo «las mejores acciones para la próxima década» los escribe gente formada en conseguir clics, no en analizar empresas.
- Sesgo doméstico. Concentró demasiado en empresas españolas solo por cercanía, cuando hoy se puede invertir en negocios de todo el mundo desde casa. Los mejores negocios rara vez son los que te quedan más cerca.
Lección 4: el análisis fundamental, explicado simple
El análisis fundamental consiste en estimar cuánto vale el negocio que hay detrás de cada acción. Paco lo divide en dos partes:
- Análisis cuantitativo: los números. Entender la contabilidad: el balance, la cuenta de resultados y el estado de flujo de caja.
- Análisis cualitativo: el negocio. A qué se dedica la empresa, quiénes son sus clientes y por qué le compran a ella y no a la competencia, quiénes son sus proveedores, cómo es el equipo gestor y si existen ventajas competitivas.
Con eso se estima un valor aproximado (nunca exacto) usando escenarios pesimista, moderado y optimista, con números moderados y sin emocionarse. El objetivo es comprar por menos de lo que vale, idealmente cuando el mercado exagera un problema de corto plazo. Ese colchón entre precio y valor es el margen de seguridad.
Lección 5: cuidado con las empresas «del futuro»
Una advertencia directa de Paco: la mayoría de las empresas que se venden como «el próximo Amazon» o «el futuro» terminan siendo malas inversiones, con caídas de más del 90% en muchos casos. Todos recordamos las que salieron bien (Netflix, Tesla), pero olvidamos los sectores de moda donde casi todo perdió su valor: criptodivisas, impresión 3D, cannabis, muchas renovables. Sobre la fiebre actual lo dijo sin rodeos: «de cada ChatGPT que crean, hay 10.000 que acaban valiendo nada».
En la conversación aporté mi propio ejemplo: compré Coinbase sobre los 300 dólares cuando estaba empezando y terminé vendiendo cerca de los 90. Pagar la narrativa del futuro sin analizar el negocio tiene ese costo, y es una lección que se aprende mejor en cabeza ajena.
Lección 6: cómo construye su cartera (y el error de promediar mal)
Paco se define de perfil de riesgo medio e invierte solo en acciones. Su estructura de los últimos 15 años: las 5 primeras posiciones concentran entre un 40% y 50% de la cartera, y el resto se reparte en unas 20-25 posiciones más. Concentra donde tiene más convicción y diversifica el resto. Aclara que no es una receta: alguien más agresivo puede llevar menos posiciones, y alguien conservador puede limitar cada empresa a un 5%.
Para quien está construyendo su cartera, su consejo es no tener prisa: empezar con 2, 3 o 4 acciones e ir sumando a medida que entra dinero y aparecen oportunidades. Incluso con un capital grande desde el día uno, prefiere entrar de forma gradual (diversificación temporal) y tener una cartera formada en 3 a 5 años, pensada para las próximas décadas.
Y una advertencia que conviene subrayar: promediar a la baja en acciones sobrevaloradas, con una cartera concentrada, es uno de los mayores errores de los novatos. Si compraste a 100 creyendo que valía 200, y cae a 80, comprar más solo tiene sentido si tu análisis era correcto. Muchas veces no valía 200: valía 80, o 50, o cero.
Lección 7: sus mejores inversiones y el patrón que las une
- Alphabet (Google): comprada en 2009 y aún en cartera. Ha multiplicado su inversión por más de 20 veces. La lección no es la cifra, sino la paciencia: quince años sin vender un gran negocio.
- Constellation Software: comprada hace 8-9 años, multiplicada por 10.
- Aurema Communications: una micro-empresa británica de eventos que compró en pleno COVID. Cotizaba por debajo del efectivo que tenía en caja y no tenía deuda: el mercado la regalaba por un problema temporal. Multiplicó por 5 en 3 años.
El patrón común: negocios con balance sano. Para Paco es clave que la empresa no tenga deuda y, si es posible, tenga caja. Las empresas endeudadas son las que quiebran cuando vienen los malos momentos; las que tienen caja resisten y salen reforzadas. También menciona las trampas de valor cíclicas: constructoras o consumo discrecional que parecen baratas en años de bonanza, hasta que el ciclo se da vuelta. Si quieres profundizar en eso, aquí explicamos las trampas de valor.
Los 3 libros que recomienda para empezar
- «Un paso por delante de Wall Street», de Peter Lynch. Ameno, mezcla teoría y práctica, escrito por un gestor que promedió un 29% anual durante 13 años.
- «The Most Important Thing» («Lo más importante para invertir con sentido común»), de Howard Marks. Más teórico, excelente para los fundamentos.
- «El pequeño libro que genera riqueza», de Pat Dorsey. Centrado en el análisis cualitativo: qué es una empresa de calidad y qué ventajas competitivas existen.
Sobre brokers: la opinión de Paco
Para quien empieza, Paco sugiere DEGIRO por su facilidad de uso, costos razonables y buen soporte. Él usa como broker principal Interactive Brokers: más complejo, pero con acceso a más activos y costos entre los más bajos del mercado. Su consejo transversal: leer siempre la letra pequeña de las comisiones, porque hay brokers que se venden muy bien en el marketing y cobran por otro lado. Ten presente que la disponibilidad y las condiciones varían según tu país y cambian con el tiempo: verifica antes de abrir una cuenta.
Criterio editorial: qué aplicar de esta entrevista
- Aplicable para casi cualquier persona: tratar las acciones como negocios, formarse antes de invertir, ganar convicción con análisis propio, construir la cartera sin prisa en 3-5 años, preferir empresas sin deuda, y huir de cualquier promesa de ganar mucho dinero rápido o de «vivir de la bolsa con poco capital». Como dice Paco: mientras haya gente que quiera creerlo, habrá quien lo venda.
- Requiere experiencia: concentrar el 40-50% de la cartera en 5 posiciones exige analizar empresas al nivel de alguien que lleva 15 años haciéndolo. Si estás empezando, una diversificación más amplia (o instrumentos indexados mientras aprendes) es un punto de partida más prudente. El propio Paco insiste: al principio te vas a equivocar, y la diversificación es lo que hace que esos errores no sean definitivos.
Hay una idea final de Paco que resume la matemática del largo plazo: si inviertes en 20 empresas y una sola multiplica por 20, esa compensa con creces varias que salgan mal. El juego no exige acertar siempre; exige no descalificarte con errores grandes y dejar correr los aciertos.
Preguntas frecuentes
¿Quién es Paco Lodeiro?
Es un inversor value español con más de 15 años de experiencia, asesor financiero europeo certificado, fundador de Academia de Inversión y voz del podcast Value Investing FM. Tiene formación en administración de empresas, finanzas (Michael Smurfit School, Dublín) y derecho.
¿Qué estrategia de inversión usa Paco Lodeiro?
Value investing de largo plazo: comprar buenos negocios a precio razonable, con preferencia por empresas sin deuda y con caja, concentrando en sus mayores convicciones y manteniendo posiciones durante años o décadas.
¿Cuánto tiempo toma construir una cartera de acciones?
Según Paco, entre 3 y 5 años, entrando de forma gradual. No recomienda invertir todo el capital de golpe, sino diversificar también en el tiempo para no depender del momento de entrada.
Para cerrar
Quédate con la idea central: las acciones son negocios, y la rentabilidad viene de comprar buenos negocios a precio razonable y tener la paciencia de ver crecer la hierba. El error a evitar: promediar a la baja en empresas de moda que nunca analizaste.
Siguiente lectura recomendada: Cómo invertir en la bolsa: guía completa paso a paso.
Este contenido es educativo y no constituye recomendación personalizada de inversión. Las opiniones del entrevistado son propias, incluidas sus menciones a brokers y empresas, y no representan una sugerencia de compra o venta de ningún instrumento. Entrevista publicada originalmente en diciembre de 2023; artículo ampliado en julio de 2026.